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China lässt seine Muskeln spielen bei Dünger, Energie

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Das Wiedererwachen der Wirtschaft könnte höhere Input-Preise für die Landwirte bedeuten.

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Die grünen Triebe beginnen zu sprießen - und das nicht nur auf den Feldern der amerikanischen Landwirtschaft. Nach dem weltweiten Pandemieschlaf gibt es Anzeichen für ein Wiedererwachen der Wirtschaft, insbesondere in China. Das Ergebnis könnte höhere Input-Preise für die Landwirte bedeuten, so dass es an der Zeit ist, sich ernsthaft mit den Einkaufsplänen auseinanderzusetzen.

Insbesondere Düngemittel bedürfen der Aufmerksamkeit. Nun, das ist nicht ungewöhnlich; die erste Hälfte des Sommers ist normalerweise eine gute Zeit, um den Bedarf für den Herbst und das folgende Frühjahr zu buchen, da sich die Lagerbestände wieder auffüllen, nachdem die Pflanznachfrage nachlässt. Aber in diesem Jahr könnte eine Kombination von Ereignissen diesem saisonalen Wiederanstieg der Nährstoffpreise einen zusätzlichen Impuls verleihen. China könnte bei allen Ereignissen eine wichtige Rolle spielen.

Die Coronavirus-Pandemie unterbrach Düngemittel- und andere Lieferketten auf der ganzen Welt. China, das Epizentrum der Krankheit, wurde zuerst getroffen. Chinesische Importe und Exporte sind oft entscheidend für die Beeinflussung von Marktbewegungen, und dieses Jahr war keine Ausnahme.

Chinas Harnstoffexporte gingen von Dezember bis März im Jahresvergleich um 23% zurück, und die am Wochenende veröffentlichten Daten zeigten, dass der Gesamtdüngemittelverkauf im Mai erneut rückläufig war. Der Rückgang der Exporte kam genau zu dem Zeitpunkt, als die Nachfrage in den USA nach Stickstoff nach einer schlechten Ausbringungssaison im Jahr 2019 wieder anstieg, was durch einen Anstieg der Maisanbauflächen zusätzlich angekurbelt wurde. Angesichts der rückläufigen Nachfrage in anderen Ländern, angeführt von mangelnden Käufen durch Indien, überschwemmten die Importe die USA im April.

Der Harnstoffpreis am Golf fiel bis Ende Mai um 80 $ pro Tonne auf 182 $ pro Tonne, stieg jedoch in der vergangenen Woche wieder an, da die internationale Nachfrage zurückzukehren scheint. Es wird erwartet, dass Indien bald wieder Angebote abgeben wird, und die Käufer in Brasilien nutzten einen etwas schwächeren Dollar, um ihre Käufe anzukurbeln. Ein Teil des überschüssigen US-Bestands wird auch in andere Länder exportiert.

Die Nachfrage im Frühling hat die Preise für landwirtschaftliche Produkte hochgehalten, aber einige Angebote aus jüngster Zeit deuten darauf hin, dass die Unterstützung nachlässt. In einigen Gebieten fielen die Einzelhandelspreise in letzter Zeit um 60 $ oder mehr auf ein Niveau von 300 bis 335 $.

Chinas Exporte - und Importe

Eine späte winterliche Belebung der Exporte aus China trug ebenfalls dazu bei, dem Phosphatmarkt im Mai den Wind aus den Verkäufen zu nehmen, als die Golfpreise um 30 Dollar gegenüber den Höchstständen im Frühjahr fielen. Doch trotz der Produktionskürzungen durch nordafrikanische Exporteure ist der DAP im Hafen um mehr als 10 $ gestiegen. Die Einzelhandelspreise sind niedriger, da die Händler beginnen, sich wieder auf das Niveau von 390 bis 400 $ auf aktualisierten Angebotsblättern zurückzusetzen.

China könnte auch auf anderen Düngemittelmärkten eine Rolle spielen. Die Juni-Kontrakte für Ammoniak am Golf pendelten sich um 15 Dollar ein und fielen zum ersten Mal seit dem Labor Day unter 200 Dollar. China importiert wasserfreies Ammoniak, und seine Käufe sind in letzter Zeit um 45% gestiegen, was eine gewisse Unterstützung signalisieren könnte. Jüngste US-Einzelhandelsangebotsblätter sahen Aktualisierungen im Bereich von 380 $ bis 460 $.

China ist ein massiver Importeur von Kali, und seine Schritte geben normalerweise den Ton für diesen Markt an. Die Preise in den USA sind seit mehr als einem Jahr niedriger, da die weltweite Nachfrage gesunken ist, angeführt von einem Rückgang der chinesischen Käufe um 30 % seit dem letzten Herbst. Im vergangenen Monat schöpfte China das Angebot zu Schnäppchenpreisen, die etwa 20 $ unter dem Goldpreis von 241 $ lagen. Das könnte die US-Landwirte, die auf der Suche nach Vorräten sind, zu einem Ziel von 320 bis 330 USD machen.

China könnte auch die Preise beeinflussen, die die Landwirte für Treibstoff zur Ernte und zum Trocknen der Pflanzen zahlen. Vorläufige Handelsdaten für Mai zeigten, dass Chinas Rohölimporte mit der Wiederankurbelung der dortigen Wirtschaft sprunghaft angestiegen sind und einen historischen Rekord erreichten. Nachdem im April zum ersten Mal überhaupt kurzzeitig mit Futures-Lieferungen im negativen Bereich gehandelt worden war, stieg der Rohölpreis in West-Texas in der vergangenen Woche wieder auf 40 Dollar pro Barrel, als sich die weltweite Nachfrage erholte und die OPEC und ihre Verbündeten sich darauf einigten, die Produktionskürzungen auszuweiten.

Diesel und Propan folgen den Schwankungen auf dem Rohölmarkt, und die Preise für diese Erdölprodukte zogen ebenfalls wieder an. Propan erreichte in der vergangenen Woche am Golf von Texas 50 Cent pro Gallone, ein Niveau, das seit Beginn der Erosion der Rohölpreise im Dezember nicht mehr erreicht wurde. Der Aufwärtstrend bei ULSD war nicht so bedeutend, aber die Preise bewegten sich in der vergangenen Woche immer noch auf das Niveau vor der Pandemie zurück, so dass die Großhandelsbenchmarks im Mittleren Westen über $ 1,10 pro Gallone lagen.

Wohin sich die Preise in den kommenden Wochen entwickeln, hängt zum Teil von saisonalen Faktoren und zum Teil von der Richtung des Rohöls ab. Die Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage deuten darauf hin, dass Rohöl um die $37 in einer Spanne von $31,50 bis $42,50 fair bewertet ist, sofern die Volatilität nicht wieder zunimmt.

Die Rohölproduktion in den USA fällt gegenüber den Rekordniveaus, die vor der Abschaltung der Pandemie erreicht wurden, weiter ab, und zwar um fast 2 Millionen Barrel pro Tag, d.h. um etwa 14,5%. Die Zahl der Bohrinseln, die in Betrieb sind, ist um 70% zurückgegangen und hat damit den niedrigsten Stand seit der Finanzkrise vor einem Jahrzehnt erreicht.

Benzinverbrauch zeigt Lebensdauer

Dennoch hat die allmähliche Wiedereröffnung der US-Wirtschaft den Benzinverbrauch bereits von der Matte geholt. Die sichtbare Nachfrage nach diesem Kraftstoff liegt bereits 50% über dem Tiefpunkt, aber immer noch 20% unter dem Niveau des Vorjahres.

Diesel-Angebote

Die Nachfrage nach Diesel geht dagegen in die andere Richtung, da die Käufe von Landwirten nach der Anpflanzung zurückgingen. Obwohl die Raffinerien im Mittleren Westen letzte Woche nur mit 75% der Kapazität arbeiteten, produzierten sie immer noch zu viel. Die ULSD-Lagerbestände (ULSD = Ultra Low Sulphur Diesel) in der Region stiegen sprunghaft auf 37,2 Millionen Barrel, ein Rekord. Nichtsdestotrotz schloss die Chicagoer Großhandelsbenchmark letzte Woche bei 1,10 $, wobei die Futures um einen Nickel höher lagen. Die Basis scheint zu versuchen, sich saisonal zu festigen, ein weiteres Zeichen dafür, dass man auf der Suche nach Geschäften ist. Swaps für Lieferungen in der Nähe der Erntezeit zeigen derzeit nur einen Nickel im Aufwärtstrend, aber die Preise könnten im Jahresdurchschnitt um weitere 15 bis 20 Cent höher liegen.

Die Richtung des Rohöls ist entscheidend. Wenn das Abkommen zwischen der OPEC und ihren Verbündeten scheitert - oder wenn die Wirtschaft eine weitere hässliche Überraschung erlebt - könnte Rohöl wieder in Richtung 30 Dollar gehen.

Ein solcher Abschwung könnte auch Propan billiger machen. Der für die Trocknung von Mais verwendete Brennstoff ist ein Nebenprodukt der Erdölraffination und der Erdgasverarbeitung, die beide von der Pandemie heimgesucht wurden. Hurrikane im Golf könnten ebenfalls ins Spiel kommen, um das Gleichgewicht zu stören, aber normalerweise wird im Sommer die Versorgung vor der Heizsaison im Winter wieder aufgebaut. Der Markt geht von dieser Nachfrage aus und beginnt infolgedessen im Sommer die Preise zu festigen.